Хеджирование встречной ставкой и cash out: сравниваем итоговые суммы
Формулы встречной ставки и кэшаута на одном бинарном рынке, числовой пример с учётом обеих сумм ставок и ограничения расчёта.
Два разных способа закрыть открытую позицию
Cash out предлагает досрочно рассчитаться по исходной ставке; встречная ставка создаёт вторую позицию, которая компенсирует часть исходного риска. Они могут дать похожее распределение результата, но это разные сделки: первая зависит от предложения и исполнения функции, вторая — от доступной противоположной цены и новых условий рынка. Перед сравнением проверьте, что сравниваете один и тот же рынок и одинаковое включение комиссий; базовые термины разобраны в руководстве по коэффициентам.
Для простой модели возьмём полный бинарный рынок без ничьей, возврата и частичного расчёта. Исходная ставка S поддерживает сторону A по десятичному коэффициенту O. Если A выигрывает, чистый результат первой ставки равен S × (O − 1); если проигрывает — −S.
Формула встречной ставки
Пусть встречная ставка H поддерживает противоположный исход по коэффициенту Q. Если выигрывает A, новая ставка проигрывает H, поэтому общий чистый результат равен S × (O − 1) − H. Если выигрывает противоположный исход, первоначальная ставка теряет S, а встречная приносит H × (Q − 1). Чтобы уравнять эти два сценария, при перечисленных допущениях нужно взять H = S × O / Q.
Пример: S = 100, O = 2,50, Q = 1,80. Тогда H ≈ 138,89. Если выигрывает A, остаётся 150 − 138,89 = 11,11. Если A проигрывает, встречная ставка приносит около 111,11 чистыми, а исходная теряет 100; результат также около 11,11. В расчёте учтены обе поставленные суммы и возврат только на выигравшую ставку. Округление, комиссия и изменение доступной цены слегка изменят результат.
Что сравнивать с cash out
Если экран показывает успешную сумму cash out C, уточните, означает ли она полный возврат на счёт или только прибыль. В условиях разных продуктов сумма может включать первоначальную ставку; тогда чистый результат относительно исходного решения — C − S. Не вычитайте исходную ставку второй раз, если интерфейс уже показывает чистый результат. Досрочный расчёт также может быть недоступен или не пройти из-за приостановки рынка; описание кэшаута помогает читать именно отображаемую сумму.
В примере выше кэшаут в 120 единиц с возвратом исходной ставки означал бы чистые +20 против около +11,11 при ручном хедже — до комиссии и при условии успешного исполнения. Но сравнивайте и риск исполнения: цена встречной ставки может сдвинуться, а cash out — исчезнуть до подтверждения. Кроме того, приняв предложение, вы отказываетесь от дальнейшего изменения результата по закрытой части.
Ограничения и практический вывод
Формула не покрывает три исхода, азиатские четвертные линии, биржевые lay-ставки, налоги, комиссии, бонусы, неполную ликвидность, частичную ставку и промежуточное закрытие. Для таких случаев сначала распишите выплату каждого плеча по каждому возможному исходу, затем суммируйте все возвраты и все поставленные суммы. Если после расчёта остаётся сценарий с большим убытком, хедж не стал безрисковым.
Запишите цену и время расчёта, первоначальный риск, размер и цену встречной ставки, сумму cash out, правило включения ставки и итог по каждому сценарию. Для дисциплины размера позиции полезно сверять цифры с основами управления банкроллом. Это сравнение денежных потоков, а не обещание прибыли или рекомендация закрывать конкретное пари.